Ragnarök

Alberichs son Hagen suktar efter makten som ringen ger. Han ger sin halvbror Gunther och halvsyster Gutrune rådet att välja Brünnhilde och Siegfried till sina respektive makar och för Siegfried till Gibichungarnas borg. Siegfried serveras en trolldryck som får honom att glömma Brünnhilde och förälska sig i Gutrune. Siegfried tänker med trollhjälmens hjälp fria till Brünnhilde för Gunthers del.

Waltraute berättar för sin syster Brünnhilde om gudarnas tröstlösa situation: Wotan ruvar sysslolös på sina tankar, han har låtit fälla världsasken och omgett Valhalla med grenar från det fällda trädet. Förbannelsen som vilar över gudarna och människorna kan upplösas först när Rhendöttrarna återfått ringen.

Lågorna meddelar Brünnhilde att Siegfried är i antågande, men mannen som stiger genom elden är en främling. Med trollhjälmen har Siegfried antagit Gunthers skepnad, han bryter Brünnhildes motstånd, förödmjukar henne och sliter ringen av henne.

Alberich vill att Hagen ska erövra ringen tillbaka till Nibelungarna, men Hagen vill ha den åt sig själv. När morgonen gryr meddelar Siegfried Hagen att Gunther och Brünnhilde är på väg. Brünnhilde som släpats till Gibichungarnas borg inser att Siegfried inte längre minns att han älskar henne. Ringen på Siegfrieds finger bevisar för Brünnhilde att det var han som anföll henne på natten. Medan Siegfrieds och Gutrunes bröllop förbereds, ingår Brünnhilde en komplott med Hagen och Gunther. En jaktolycka ska fälla Siegfried.

Under jaktfärden träffar Siegfried Rhendöttrarna som för en tynande tillvaro och ber att han ska återlämna ringen till dem. Siegfried vägrar och döttrarna förutspår att ringens ägare snart ska dö. När Siegfried berättar om sin ungdom, ger Hagen honom en dryck som återställer hans minne. Då minns Siegfried igen Brünnhilde, Hagen inser att sveket är avslöjat och hugger ihjäl Siegfried.

I kampen om ringen dödar Hagen också Gunther. Brünnhilde stoppar ett hotande blodbad. Enligt den gamla seden låter hon bränna Siegfrieds kropp på bål. Elden slukar Gibichungarnas borg och sprider sig också till Valhalla som brinner ner med alla gudar. Rhendöttrarna får ringen och Hagen störtar ner i döden när han försöker ta den av dem. Alberich dyker upp bland ruinerna. Det gamla maktspelet är över. Är också förbannelsen borta?